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西藏发展:业绩增速加快源于销量增加

时间:09-11-09 00:00    来源:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入2.8亿元,同比增加33.3%,营业利润5361万元,同比增长23.9%,实现归属母公司净利润2122万元,同比增长21.8%,实现每股收益0.08元。其中,第三季度实现营业收入1.1亿元,同比增加30.1%,归属母公司净利润967万元,同比增加51.9%,实现每股收益0.036元。

收入增速加快。1-9月份营业收入增速33.3%,其中三季度增速30.1%,同比增加17.7个百分点,环比基本持平。公司收入增长较快,源于啤酒销量同比增加较多。

盈利能力变化不大。报告期内,公司毛利率、期间费用率同比基本持平,盈利能力稳定。虽然毛利率同比变动不大,但是环比改善较多, 二、三季度毛利率环比一季度增加5.5个百分点左右。我们认为,主要是大麦价格下降带来的。

投资收益拖累业绩。1-9月份投资损失292万元,来自于自四川恒生科技发展有限公司。恒生科技注册地是都江堰市大观乡,业务性质为旅游服务,公司于2008年8月份收购其32%的股权。

未来有望保持平稳增长。1)作为西藏地区啤酒龙头公司,销量增速在行业平均水平左右;2)大麦价格全年低位运行,毛利率仍将保持高位。

盈利预测和评级。我们预计2009、2010年EPS分别为0.09、0.11元,以10月30日收盘价8.2元计算,对应动态PE分别为89和77X,维持“中性”评级。

风险提示。(1)大盘波动风险;(2)食品安全风险。