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食品饮料行业:行业表现不佳,看好高端白酒估值修复行情

发布时间:2014-07-15    研究机构:华安证券

主要观点:

行业周价格数据回顾。

最近一周,奶粉终端零售价格普遍小幅下降,外资婴幼儿乳粉价格较前一周小幅下降0.30元/千克,内资婴幼儿乳粉终端零售均价较前一周下降0.25元/千克,成人乳粉价格较前一周下降0.04元/千克。

行业市场表现回顾。

上周,市场出现调整,食品饮料行业表现差于大盘,全周下跌2.01%,跑输沪深3000.61%,上周行业大幅调整主要受估值水平较高的食品加工板块拖累,上周食品加工板块大幅下滑,全周下跌3.61%,饮料板块表现相对较好,全周仅下跌0.67%。

从申万三级子板块来看,在行业整体表现欠佳的情况下,高估值子板块下跌幅度较大,跌幅最大的板块为肉制品,全周下跌4.82%,此外,调味发酵品板块下跌3.83%,软饮料板块下跌3.51%。

从个股走势来看,上周市场表现较强的个股多来自饮料板块,表现较强的前五只个股分别为海南椰岛(4.14%)、兰州黄河(3.56%)、双塔食品(3.34%)、五粮液(3.17%)、古井贡酒(3.09%)。市场表现最差的前五只个股分分别为:光明乳业(-10.37%)、汤臣倍健(-9.06%)、中炬高新(-8.62%)、双汇发展(-6.32%)、涪陵榨菜(-6.14%)。

行业与公司动态。

(一)上周行业动态

(1)我国全面加强食品安全风险监测工作质量管理(2)京东自营进口牛奶全场大促(3)洋奶粉遭遇最严新规定国内乳品包装接受洗礼(4)中国鲜奶市场看好原奶品质受关注(5)外媒:中国乳制品行业整合将引发并购浪潮(6)国标《食品中致病菌限量》正式实施(7)伊利进入全球乳业10强中国乳企改写全球格局(8)水井坊陷人事危机:一年走260多人董事长成摆设。

(二)上市公司公告

(1)五粮液(000858):对外投资(2)西藏发展(000752): 2014年半年度业绩预告(3)南方食品(000716): 2014年半年度业绩预告(4)海欣食品(002702):半年度业绩预告(5)涪陵榨菜(002507):半年度业绩预告(6)汤臣倍健(300146):非公开发行股票(7)深深宝A(000019):2014年上半年业绩预告(8)酒鬼酒(000799):2014年半年度业绩预告(9)ST广夏(000557):2014年半年度业绩预告。

投资策略

本周,我们看好高端白酒,推荐:五粮液。

从中长期来看,我们依然坚持看好居民收入提升和城镇化率带动的消费品牌化升级趋势,但是短期来看,大众品板块今年业绩增长平稳,难有大幅超预期情况发生,而由于受白酒倒下的挤出效应利好的影响,大众品估值水平普遍偏高。因此,短期内,大众品股价走势难有亮丽表现。

反观白酒行业,我们认为,白酒消费的弹性主要来自于房地产投资,原因在于,在我国房地产投资涉及的政府审批环节以及产业链上相关的与政府部门打交道的环节在所有固定资产投资领域最多,因而也是滋生白酒政商务消费最为密集的领域。而从大的趋势上来看,房地产投资增速难现往日雄风,因而从行业整体角度来讲,蛋糕增长的速度大幅放缓,行业未来发展的基调为行业内公司如何分割蛋糕的情况。在所有白酒公司中,我们看好高端白酒的发展前景,原因有以下两点:首先,高端白酒品牌突出,在消费者心目中的心智印象深刻,在行业经历重大变革的背景下,其品牌价值受到的负面冲击最小,因而对盈利能力的损伤相较中低端白酒较轻;其次,我们更加看好,高端白酒依托品牌优势进入中低端白酒领域,让居民以相对较为合理的价格消费高端白酒品牌,继而带动高端白酒在整个白酒消费零售所占分割的逐步扩大。

本周我们推荐五粮液,公司战略思路清晰,继收购河北永不分梨酒业之后再次收购河南五谷春酒业,显示公司依托高端品牌进军中低档白酒消费领域。是公司强大品牌影响力和标的公司区域渠道能力的完美结合。当前公司估值较低,2014年动态PE9倍,利空预期基本反应完毕,再次收购中低端白酒构成公司估值修复的催化因素。

申请时请注明股票名称